千虹醫(yī)藥網(wǎng)11月10日訊 上周，新康界從資本運(yùn)作角度對醫(yī)藥行業(yè)中華老字號品牌——九芝堂進(jìn)行了分析，了解到九芝堂前幾年發(fā)展遲滯的原因，并分析其未來布局如何。今天，我們再來分析一下同樣有著悠久歷史的老字號——太安堂，看看這家醫(yī)藥行業(yè)老字號上市七年來在資本界表現(xiàn)如何。
“太安堂”是一代杏林宗師柯玉井公于1567年在潮州創(chuàng)建的中醫(yī)藥圣殿，擁有御賜的“太安堂”牌匾和太醫(yī)院院使萬邦寧惠贈的御醫(yī)寶典《萬氏醫(yī)貫》兩大鎮(zhèn)堂之寶。公司原名皮寶制藥，2010年登陸深圳中小板。公司自上市以來，營業(yè)收入與凈利潤一直保持高速增長，但公司股價(jià)表現(xiàn)一直表現(xiàn)平平，截止2017年10月25日收盤，公司股價(jià)為每股9.81元，公司上市7年多，股價(jià)漲幅幾乎為零。
定增募資布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游
重資本投入能否達(dá)到預(yù)期？
太安堂自上市以來，一直忙于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴(kuò)張布局。自2012年起，進(jìn)行了幾次定增募投，數(shù)額較大，如人參項(xiàng)目、亳州特色中藥材產(chǎn)業(yè)園、電商及連鎖業(yè)務(wù)建設(shè)等。并且，公司募投資金投入房產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的數(shù)額較大，如2016年竣工的價(jià)值4.81億元的亳州太安堂廣場、預(yù)計(jì)投入2億元正在興建的長白山人參產(chǎn)業(yè)園、以及2017年預(yù)計(jì)投入15億元的廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園。一方面，重金投入的這些項(xiàng)目還沒有為公司帶來預(yù)期收益，另一方面，如此大金額的房產(chǎn)投資給人感覺更像一家房產(chǎn)開發(fā)公司而非藥企。
太安堂流動資金很少，近幾年的自由現(xiàn)金流均為負(fù)值，具有一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，公司真正投入主業(yè)經(jīng)營的資金量相對較少，產(chǎn)品的研發(fā)投入一直較少，2016年年報(bào)顯示研發(fā)費(fèi)用3042萬元，占營業(yè)收入比僅0.99%，自2011年并購杉源資本后，產(chǎn)品線就沒有進(jìn)行補(bǔ)充。如此，也難怪太安堂在資本市場無較大起色。
公司近幾年定增募資
數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)
外延并購擴(kuò)張產(chǎn)品線
切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域
上市之初公司主要業(yè)務(wù)以皮膚藥為主，近年來在經(jīng)過系列外延式資產(chǎn)并購整合和內(nèi)生業(yè)務(wù)快速發(fā)展后，目前擁有包括乳膏劑、軟膏劑、片劑、膠囊劑、丸劑、溶液劑（外用）等多個(gè)劑型，擁有藥品批準(zhǔn)文號近四百個(gè)，其中包括麒麟丸、祛痹舒肩丸、心寶丸、心靈丸、通竅益心丸、參七腦康膠囊、丹田降脂丸、消炎癬濕藥膏等25個(gè)國內(nèi)獨(dú)家品種和特色品種，形成太安堂藥業(yè)特色品種大格局體系（2017年半年報(bào)顯示）。其中，太安堂麒麟丸近幾年銷售額高速增長，不孕不育類產(chǎn)品麒麟丸，2017上半年銷售額1.7億，同比增長45%。
2014年9月，太安堂以3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店有限公司，快速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域。收購時(shí)雙方承諾康愛多2014年、2015年、2016年和2017年實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。據(jù)太安堂年報(bào)，康愛多2014年?duì)I收8321.5萬元、營業(yè)利潤約74萬，2015年?duì)I收7.49億元、虧損2687萬元，2016年?duì)I業(yè)收入13.3億元、凈利潤868萬。過去三年，康愛多的營收保持近132%的復(fù)合增長率，大幅高于營收承諾，但凈利潤與預(yù)期差距較大。2017年上半年，康愛多實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，凈利潤1575萬元，與去年同期相比增長118%。2017年有望實(shí)現(xiàn)承諾利潤，預(yù)示著康愛多與母公司資源的良好整合。
公司主要并購事件（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)，網(wǎng)絡(luò)公開資料
全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多線作戰(zhàn)，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，醫(yī)藥行業(yè)老字號太安堂能否各個(gè)擊破，重現(xiàn)昔日輝煌，值得期待。
