2015年，必康股份(002411.SZ)借殼江蘇九九久登陸資本市場(chǎng)。歷時(shí)三年，必康股份借助資本市場(chǎng)，深耕醫(yī)藥領(lǐng)域，在產(chǎn)品研發(fā)與制造、產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合以及大健康業(yè)務(wù)等環(huán)節(jié)進(jìn)行了一系列的動(dòng)作。隨著春節(jié)前輔業(yè)剝離計(jì)劃確定，配合產(chǎn)能逐漸釋放，2018年有望成為必康股份結(jié)束蓄力期，進(jìn)入快速發(fā)展通道的分割點(diǎn)。
剝離非醫(yī)藥資產(chǎn)，置入醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)，醫(yī)藥大健康全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步形成
2月13日必康股份發(fā)布公告，擬出讓江蘇九九久科技有限公司100%股權(quán)，預(yù)計(jì)出讓價(jià)格為26億元人民幣。同時(shí)，公司全資子公司陜西必康擬分別使用自有資金不超過(guò)1.1億元、0.6億元和1.8億元收購(gòu)“南京興邦”持有的“湖南鑫和”、“江西康力”及“青海新綠洲”70%的股權(quán)，并使用不超過(guò)0.75億元自有資金對(duì)“昆明東方”增資，以獲得其51%的股權(quán)。
一直以來(lái)，必康股份始終強(qiáng)調(diào)圍繞醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建醫(yī)藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)的布局，此次剝離輔業(yè)，置入優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)，則是必康股份在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)道路上的重要一步。在一進(jìn)一出中，必康股份向?qū)崿F(xiàn)專(zhuān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，打造醫(yī)藥大健康全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)上更近一步。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，必康股份轉(zhuǎn)讓“九九久”100%股權(quán)，剝離非醫(yī)藥資產(chǎn)，由一家多主業(yè)的上市公司轉(zhuǎn)變?yōu)閷?zhuān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)更加清晰。此后，上市公司將全部的資源和精力投入到醫(yī)藥板塊(也包括出售“九九久”股權(quán)所獲得的26億左右的現(xiàn)金)，以推動(dòng)上市公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)更快、更好地發(fā)展。
隨著上述四家大型區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)注入到上市公司后，必康股份旗下的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將達(dá)到6家，無(wú)論從銷(xiāo)售規(guī)模還是網(wǎng)點(diǎn)分布范圍來(lái)看，必康股份都將成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造企業(yè)中渠道掌控能力最強(qiáng)的企業(yè)之一。考慮到必康股份過(guò)去已經(jīng)在上游中藥材，中游醫(yī)藥產(chǎn)品制造領(lǐng)域形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，在納入上述四家醫(yī)藥商業(yè)公司后，必康股份意圖打造的醫(yī)藥大健康全產(chǎn)業(yè)鏈也將得到初步完善。
然而，必康股份為何要不斷地收購(gòu)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)來(lái)完善公司的醫(yī)藥大健康全產(chǎn)業(yè)鏈呢?答案就隱藏在醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)存在的高度協(xié)同性中。
首先，必康股份生產(chǎn)的藥品大部分都要通過(guò)醫(yī)藥商業(yè)公司銷(xiāo)售，公司過(guò)去的產(chǎn)品銷(xiāo)售主要依賴(lài)外部渠道，收購(gòu)“湖南鑫和”、“江西康力”、“青海新綠洲”等多家醫(yī)藥商業(yè)公司后，必康股份將掌握大量的自有銷(xiāo)售渠道，而相比外部渠道，自有渠道無(wú)疑能更好地服務(wù)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售;其次，通過(guò)自有渠道銷(xiāo)售產(chǎn)品，必康股份除了可以獲得醫(yī)藥制造環(huán)節(jié)的收入和利潤(rùn)外，還可獲得醫(yī)藥產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)的收入和利潤(rùn)，顯著提升上市公司整體的盈利能力。
新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，突破產(chǎn)能瓶頸有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
產(chǎn)能?chē)?yán)重不足是目前限制必康股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題之一。據(jù)了解，必康股份目前中藥前處理及提取環(huán)節(jié)和膠囊劑產(chǎn)線(xiàn)均是滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，24小時(shí)三班不停仍不能滿(mǎn)足所有品種的生產(chǎn)需要。由于前述中藥材提取環(huán)節(jié)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能瓶頸，導(dǎo)致后續(xù)中成藥制劑環(huán)節(jié)無(wú)法開(kāi)足馬力生產(chǎn)，嚴(yán)重影響了公司醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效益。
值得慶幸的是，必康股份投資4.87億元建設(shè)的“陜西必康中藥材提取車(chē)間擴(kuò)建項(xiàng)目”已于2017年12月完成驗(yàn)收，目前正在加緊進(jìn)行GMP認(rèn)證，計(jì)劃將于2018年3-4月正式投產(chǎn)。該擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)中藥材提取產(chǎn)能將增至5萬(wàn)噸。新增的3.92萬(wàn)噸中藥材提取產(chǎn)能將推動(dòng)解決公司近年來(lái)一直存在的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。
另外，隨著“醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園二期擴(kuò)建項(xiàng)目”和“制藥生產(chǎn)線(xiàn)技改搬遷項(xiàng)目”陸續(xù)在2018年投產(chǎn)，必康股份在下游膠囊、顆粒劑、片劑和口服液等中成藥生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能也將大幅提升。其中，“醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園二期擴(kuò)建項(xiàng)目”總投資4.8億元，包括2間車(chē)間廠(chǎng)房、2座成品庫(kù)房、2座中藥材庫(kù)的建設(shè)，目前該項(xiàng)目已接近建設(shè)完成;“制藥生產(chǎn)線(xiàn)技改搬遷項(xiàng)目”總投資46.52億元，共有9個(gè)全球頂級(jí)的智能制造車(chē)間。該項(xiàng)目建成后，必康股份的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將成倍增長(zhǎng)，有望徹底解決公司存在的產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2018年8月底投產(chǎn)。
有分析人士認(rèn)為，必康股份目前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大的阻礙因素就是產(chǎn)能瓶頸，隨著各建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能，公司的產(chǎn)能瓶頸有望在2018年得到徹底解除，而2018年也有望成為必康股份業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的一年。
多重利好因素疊加有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供進(jìn)一步支撐
除產(chǎn)能提升外，分級(jí)診療政策全面鋪開(kāi)、公司藥品在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品類(lèi)增加、營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍擴(kuò)充等因素都有望成為推動(dòng)必康股份2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。
政策環(huán)境方面，分級(jí)診療政策的全面鋪開(kāi)會(huì)導(dǎo)致藥品的種類(lèi)和數(shù)量都大規(guī)模向基層醫(yī)療單位和藥店轉(zhuǎn)移，估計(jì)轉(zhuǎn)移額度在20%～40%，這將是新構(gòu)建起來(lái)的一個(gè)龐大基層醫(yī)藥市場(chǎng)，而基層醫(yī)藥終端的定位主要是提供常見(jiàn)病、多發(fā)病診療和向上轉(zhuǎn)診服務(wù)。必康股份的藥品品種主要涉及感冒、胃腸道、心腦血管、風(fēng)濕、泌尿系統(tǒng)和小兒病癥等常見(jiàn)病，并且在基層診療機(jī)構(gòu)及醫(yī)藥商業(yè)機(jī)構(gòu)建立了“牢不可破”的渠道優(yōu)勢(shì)，因此，分級(jí)診療政策全面鋪開(kāi)對(duì)必康股份來(lái)說(shuō)屬于重大政策利好。
增加在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)藥品種類(lèi)方面，隨著公司產(chǎn)能問(wèn)題逐步解決，必康股份計(jì)劃將在2018年大幅增加在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品類(lèi)，預(yù)計(jì)生產(chǎn)的藥品品類(lèi)將從目前的20多個(gè)增加到40多個(gè)，在產(chǎn)優(yōu)質(zhì)藥品數(shù)量的增加也有望成為必康股份2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的直接推動(dòng)因素。
營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍建設(shè)方面，目前公司已經(jīng)建立了強(qiáng)大的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，且在全國(guó)第三終端市場(chǎng)以2%的市場(chǎng)占有率處于領(lǐng)先。盡管如此，必康股份仍計(jì)劃將公司的銷(xiāo)售人員在2018年提升近一倍。營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍的擴(kuò)充無(wú)疑將大幅提升公司的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供重要支撐。
在產(chǎn)品、產(chǎn)能、政策、營(yíng)銷(xiāo)等多維度利好因素的影響下，相互之間所形成的合力將推動(dòng)必康在2018年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。在國(guó)家堅(jiān)持“脫虛向?qū)崱焙唾Y本市場(chǎng)“不講故事，看基本面”的雙重背景下，堅(jiān)守實(shí)業(yè)，默默耕耘的必康股份必將成為醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。
