千虹醫(yī)藥網(wǎng)9月11日訊 從2017年1月至今，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，發(fā)生在藥品零售行業(yè)中的投資案例，就接近10例，其中既包括以華泰證券為首的，對(duì)湖南懷仁大藥房、浙江瑞人堂、江蘇百佳惠瑞豐，以及本次華人健康的1億元投資案例，亦包括高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療相繼對(duì)重慶萬(wàn)和、四川東升集團(tuán)、成都市華杏大藥房、北京康佰馨大藥房的投融資計(jì)劃，同時(shí)還有甘肅德生堂集團(tuán)與沿海資本、邦盛資本的戰(zhàn)略合作。
與過(guò)往投融資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)投資銷售規(guī)模在20億元以上的區(qū)域大型品牌連鎖藥店，如山東漱玉平民、甘肅眾友健康等不同，本年度投資的連鎖藥店的主體，均為銷售額在10億元左右的連鎖藥店，這批連鎖銷售規(guī)模雖然離主板上市要求有一定距離，但勝在深耕某一區(qū)域，覆蓋率高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
以浙江瑞人堂為例，其雖然未覆蓋浙江全省，只盤(pán)踞在浙江臺(tái)州一帶，但經(jīng)過(guò)多年的深耕細(xì)作與市場(chǎng)整合，浙江瑞人堂在臺(tái)州的市場(chǎng)占有率已經(jīng)接近70%，其門(mén)店單店產(chǎn)出高、盈利水平良好，企業(yè)毛利率穩(wěn)定、市場(chǎng)影響力扎實(shí)，展現(xiàn)出良好的持續(xù)發(fā)展勢(shì)頭。
這也成為投融資機(jī)構(gòu)投資區(qū)域中小連鎖重要的考量因素。華泰證券大健康基金合伙人周明就表示，在國(guó)內(nèi)上市制度改革升級(jí)，企業(yè)上市速度加快的環(huán)境下，且考慮到醫(yī)藥分家將促進(jìn)藥品零售市場(chǎng)發(fā)展，藥品零售市場(chǎng)未來(lái)有可能達(dá)到5000億元的市場(chǎng)規(guī)模，藥品零售領(lǐng)域?qū)⒖梢匀菁{15家左右的上市企業(yè)。
因此，在全國(guó)性連鎖與跨區(qū)域性連鎖已經(jīng)基本獲得資本支持，正在走向資本市場(chǎng)的格局下，投資區(qū)域性中小連鎖，將成為投資機(jī)構(gòu)的必然選擇。
市場(chǎng)整合方式悄然改變
值得注意的是，雖然中小連鎖從2017年開(kāi)始不斷獲得資本的支持，但與過(guò)往兩年一心堂、老百姓、益豐這三大上市連鎖砸錢(qián)式的市場(chǎng)整合方式相比，新一批以上市為目標(biāo)的連鎖藥店整合方式已經(jīng)發(fā)生新的改變。
很重要的一個(gè)標(biāo)志是，投資機(jī)構(gòu)在其首輪投資資金僅為1億元。雖然，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)表示其戰(zhàn)略合作方式還有后續(xù)的夾層融資等配套資金支持，但零售藥店的收購(gòu)價(jià)早已水漲船高，1億元顯然不足以支持這批連鎖藥店實(shí)施大規(guī)模的市場(chǎng)整合。
由此可以推測(cè)，中小連鎖藥店在本輪投資中獲得的資金，固然有部分可運(yùn)用于門(mén)店收購(gòu)，但更多的是用于“資金+股權(quán)”的整合模式。在記者參與過(guò)的數(shù)次行業(yè)交流會(huì)議中，無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)還是獲得投資的企業(yè)，均透露出股權(quán)交換的意愿。
有不愿透露姓名的連鎖高管分析表示，行業(yè)之所以有這種風(fēng)向變化，資金的有限是一部分原因，更主要的因素，是因?yàn)檎现鲗?dǎo)方畢竟只是獨(dú)霸一方，在省區(qū)內(nèi)或更大的市場(chǎng)中沒(méi)有絕對(duì)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，因此需要借助合作伙伴的地政資源，以達(dá)到共同發(fā)展的目標(biāo)。同時(shí)由于“資金+股權(quán)”亦有利于合作雙方利益的最大化，畢竟一旦成功登陸資本市場(chǎng)，股權(quán)價(jià)值將會(huì)呈現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)，因此這種模式也最受同行認(rèn)可。
競(jìng)?cè)趯⒊蔀槌B(tài)
在以資金為切入點(diǎn)、股權(quán)為紐帶的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合模式逐漸為市場(chǎng)所認(rèn)可，并成為行業(yè)主流整合模式的環(huán)境下，上市連鎖與區(qū)域品牌連鎖的競(jìng)?cè)陉P(guān)系，亦將逐漸成為常態(tài)。
業(yè)內(nèi)最新的案例，就是湖南益豐藥房對(duì)石家莊新興藥房的部分控股。據(jù)益豐大藥房在8月18日發(fā)布的半年報(bào)顯示，益豐藥房與新興藥房在7月簽訂增資協(xié)議，表明益豐已經(jīng)以6120萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)了新興藥房的680 萬(wàn)股，占新興藥房注冊(cè)資本的4.98%。
對(duì)于益豐與新興的合作，華泰證券大健康基金合伙人周明表示歡迎，在他看來(lái)，這首先說(shuō)明華泰證券對(duì)于新興藥房投資是正確的；其次，新興通過(guò)與益豐的合作，能引入更多上市企業(yè)先進(jìn)的管理模式，也將為新興藥房上市之路提速。
其實(shí)，這種競(jìng)?cè)谀Ｊ皆?016年便已頻繁出現(xiàn)。相關(guān)資料顯示，包括貴州一樹(shù)、內(nèi)蒙古惠豐堂大藥房、江蘇百佳惠瑞豐等品牌連鎖，都先后獲得大參林的增資擴(kuò)股，雖然資金有限、比例也不高，每家連鎖均只獲數(shù)千萬(wàn)資金，但這種模式將為這部分連鎖藥店提供技術(shù)與產(chǎn)品支持，協(xié)助其發(fā)展提速。
此外，摩根士丹利也有類似的動(dòng)作，先后投資貴州一樹(shù)、河北新興等企業(yè)。也就是說(shuō)，貴州一樹(shù)、河北新興、江蘇百佳惠瑞豐等部分連鎖藥店，已經(jīng)獲得同行與投資機(jī)構(gòu)的交叉支持，開(kāi)始實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)?cè)诤献麝P(guān)系。
大參林董事長(zhǎng)柯云峰就曾表示，在新環(huán)境下，控股、參股等整合方式更為靈活，包容性更強(qiáng)，既能支持一批優(yōu)秀品牌連鎖做大規(guī)模，獨(dú)立上市，又能達(dá)到整合主導(dǎo)方投資溢價(jià)升值，甚至圖謀以后合并重組目的，對(duì)各方都有好處。因此，取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮集體智慧，在總體市場(chǎng)連鎖占有率還有巨大提升空間的環(huán)境下共同發(fā)展，形成競(jìng)?cè)诤献麝P(guān)系，將成為未來(lái)行業(yè)的常態(tài)。
