A股半年報發(fā)布已落幕，大多數(shù)省份全年實施兩票制已半年，在這半年里我國上市公司區(qū)域藥商的成績單均已發(fā)布，看看區(qū)域藥商哪家強？
▍“強龍”不壓“地頭蛇”，區(qū)域藥商快速增長！
與全國性國控、華潤、上藥、九州通等幾大巨頭相比，雖然區(qū)域藥商在規(guī)模上、分銷網(wǎng)絡上不可同日而語，但大多數(shù)區(qū)域藥商也憑借著在局部地區(qū)的深耕細作，乘著“兩票制”的春風擴大地盤，獲得了業(yè)務快速增長。在兩票制全年實施的過程中，也有個別藥商如瑞康醫(yī)藥也憑借著不輸三大千億藥商跑馬圈地的力度，從山東走向了全國，實現(xiàn)了業(yè)務收入持續(xù)高速增長。
筆者統(tǒng)計了12家A股上市的2018年上半年業(yè)務收入超過30億區(qū)域藥商的業(yè)績情況，合計業(yè)務收入規(guī)模雖均不及國控的一家，但是可以看到增速接近國控的兩倍；凈利額及凈利率都明顯高于國控。
注：數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)。*為便于同期可比，由于重藥控股2017年上半年未并表，增長率剔除該企業(yè)，供參考。
這些區(qū)域藥商中，有的藥商在個別地區(qū)集中發(fā)力并進行深根細作，也取得了不俗的成績，要么增長勢頭遠遠超過這些全國性千億大藥商，如瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、鷺燕醫(yī)藥、柳藥股份在全面兩票制的背景下營業(yè)收入實現(xiàn)20%以上的增長，其中柳藥股份和瑞康醫(yī)藥的增速更是超過45%；凈利潤方面表現(xiàn)更是可圈可點，除同濟堂和人民同泰有不同程度的下滑外，其余企業(yè)均有2位百分數(shù)的增長，更是有6家企業(yè)的凈利增幅超過20%，4家企業(yè)的凈利增幅超過30%。
在凈利率水平方面，這些區(qū)域藥商中多數(shù)要么通過提供服務、加強費用管理、節(jié)省成本支出，在凈利潤率方面達到4-5%的水平，遠高于行業(yè)平均不到2%的水平。這12家區(qū)域藥商2018年上半年整體凈利潤率達到3.66%，高于國藥控股近1個百分點，更是商務部《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告（2017）》中2017年全國藥品流通直報企業(yè)平均凈利率1.5%的兩倍多。
▍這6家藥商實現(xiàn)快速增長
在12家具有代表性的區(qū)域藥商中，有6家實現(xiàn)了凈利的快速增長，有瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、柳藥股份和鷺燕醫(yī)藥4家實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利的均實現(xiàn)了高速增長，增長率均在20%以上。
注：數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)，供參考。重藥控股2017年上半年未并表，高速增長不可比，剔除。
6家區(qū)域藥批發(fā)業(yè)務成長勢頭良好。通過6家藥商的商業(yè)部分/批發(fā)業(yè)務收入發(fā)現(xiàn)，所有企業(yè)的批發(fā)業(yè)務均實現(xiàn)30%以上的增速（瑞康醫(yī)藥、嘉事堂和鷺燕醫(yī)藥）具體情況如下表：
注：數(shù)據(jù)來源于各公司上市公司2018年半年報，供參考。
▍部分區(qū)域藥商乘“兩票制”東風跑馬圈地
這些區(qū)域藥商中，隨著業(yè)務網(wǎng)絡覆蓋不但延伸，有些企業(yè)已逐步向省外擴張業(yè)務甚至走向了全國，如瑞康醫(yī)藥、南京醫(yī)藥、重藥控股、中國醫(yī)藥、同濟堂等藥商的業(yè)務也覆蓋到了多個省份，其中的典型當屬瑞康醫(yī)藥，目前業(yè)務范圍已拓展至全國31個省市區(qū)，也在多個省份建立了省級辦事處，事實上已成為了全國性藥商。
注：以商務部《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告（2017）》醫(yī)藥批發(fā)百強排名進行排序。
▍全面兩票制時代，這些區(qū)域藥商取得高增長的秘訣是什么呢？
瑞康醫(yī)藥
瑞康醫(yī)藥立足于山東，網(wǎng)絡向全國擴散。其藥品、醫(yī)療器械、疫苗流通服務是其業(yè)務收入的主要來源，2018年上半年藥品總收入96.92億元，同比增長21.92%。2018上半年年醫(yī)療器械配送業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入57.74億元，同比增長139.67%。
瑞康醫(yī)藥通過“并購+合伙人”模式打造遍布全國的營銷采購網(wǎng)絡。被并購企業(yè)大多呈現(xiàn)小而美、專業(yè)性強、營銷能力突出的特點，在細分領域具備獨特優(yōu)勢。
2015年以來，瑞康醫(yī)藥正是通過這種方式快速在全國30個省份（直轄市）設立有200余家子公司，將業(yè)務網(wǎng)絡覆蓋到31個省市區(qū)。
嘉事堂
借助“兩票制”政策的實施，抓住原有品種份額被打破的契機，迅速定位大力開拓發(fā)展外企和國內(nèi)知名生產(chǎn)企業(yè)品種，提高醫(yī)用品種的供應量，為進一步拓展并擴大二三級醫(yī)院銷售份額奠定了良好的基礎。2018年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入851,999.08萬元，同比增長30.36%，實現(xiàn)凈利潤18,236.45萬元，同比增長23.53%。
柳藥股份
2018年上半年，公司面對行業(yè)形勢的變化和“兩票制”、“零加成”等各項醫(yī)改政策實施，積極調(diào)整創(chuàng)新經(jīng)營策略，公司進一步完善網(wǎng)絡布局，加強縣鄉(xiāng)基層市場覆蓋，保持對終端渠道的控制力度，并通過現(xiàn)代物流延伸服務、器械耗材智能化管理等拓展配套增值服務，提升服務效率。2018年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入551,618.44萬元，較上期增長24.16%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤25,558.07萬元，同比增長33.25%，繼續(xù)保持業(yè)績穩(wěn)步增長。
鷺燕醫(yī)藥
鷺燕醫(yī)藥實現(xiàn)了對福建省二級以上醫(yī)療機構100%覆蓋，經(jīng)過多年深耕以縣級醫(yī)院為龍頭的農(nóng)村三級醫(yī)療衛(wèi)生服務網(wǎng)，不斷加大福建省內(nèi)包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)（社區(qū)）衛(wèi)生院等基層醫(yī)療機構在內(nèi)的各級醫(yī)療機構的開拓力度，公司對鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)療機構實現(xiàn)常態(tài)化配送，且在藥品專業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗、管理體系、專業(yè)人才、信息系統(tǒng)、醫(yī)藥物流專業(yè)設施、分銷網(wǎng)絡以及業(yè)內(nèi)品牌知名度等方面樹立了公司競爭優(yōu)勢。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入531,436.61萬元，較上年同期增長45.49%；凈利潤8,592.40萬元， 較上年同期增長26.45%。
▍全面兩票制實施的大背景下，區(qū)域藥商出路在哪兒？
在全面兩票制大背景下，區(qū)域藥商與全國性藥商直接拼網(wǎng)絡、比規(guī)模效應顯然無異于“以卵擊石”，難以獲得規(guī)模效益優(yōu)勢。但是“小有小的好處”，“船小好調(diào)頭”。
首先，在深度綜合性服務方面，區(qū)域藥商或更有優(yōu)勢，因為有部分藥商已經(jīng)開始這樣做、并且取得了較好的反響，如瑞康醫(yī)藥、同濟堂均取得了不錯的收效。通過深度綜合服務能介入更多的環(huán)節(jié)，從而獲得更多獲取利潤的節(jié)點，同時增強上下游客戶的粘性和提升企業(yè)的利潤率水平。
其次，拓展和延伸產(chǎn)業(yè)鏈。藥商由于和眾多藥企客戶有業(yè)務往來，將有特色的制藥企業(yè)收入囊中，增強藥商在上游環(huán)節(jié)的獲取利潤和話語權；同時還可以向下游延伸，加強對下游連鎖掌控和經(jīng)營，涉足DTP藥房，分享處方外流帶來的機遇。這類企業(yè)由于在區(qū)域具有較強的配送能力和服務能力，與單純的連鎖藥店相比更具有資源整合優(yōu)勢。
