中期業(yè)績(jī)報(bào)告披露進(jìn)入尾聲，醫(yī)療行業(yè)287家公司大多已披露中報(bào)。截至8月29日（以下引用數(shù)據(jù)均截至8月29日），從已披露的243家公司的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)療行業(yè)是2010年以來(lái)的最好時(shí)期，營(yíng)業(yè)總收入和凈利同比增長(zhǎng)進(jìn)入“2”時(shí)代，分別增長(zhǎng)21.25%和24.74%，而且凈利增速超過(guò)收入增速，說(shuō)明盈利增長(zhǎng)更好。
80家公司收入和凈利增長(zhǎng)均超20%
從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，有90家公司的凈利增速在30%以上，占已披露公司數(shù)量的37%。如果看增長(zhǎng)質(zhì)量，可以從收入和凈利同步增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，康泰生物、智飛生物、金石東方、國(guó)農(nóng)科技4家公司均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)翻番。其中，康泰生物實(shí)現(xiàn)收入10.64億元，同比增長(zhǎng)126.65%；凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)327.71% ；智飛生物實(shí)現(xiàn)收入20.72億元，增長(zhǎng)365%；凈利潤(rùn)6.82億元，增長(zhǎng)306.92%。
智飛生物增長(zhǎng)不僅速度位于前列，凈利潤(rùn)數(shù)額也位于行業(yè)前列。公司是我國(guó)疫苗核心企業(yè)，今年上半年重磅品種持續(xù)放量，大大增加了公司業(yè)績(jī)彈性，AC-Hib三聯(lián)結(jié)合疫苗等自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.6億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)2.5億元；代理默沙東四價(jià)HPV疫苗上半年批簽發(fā)262萬(wàn)支，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)銷售180萬(wàn)支。智飛生物獨(dú)家代理默沙東的5個(gè)疫苗品種中， 1月至8月中旬四價(jià)HPV和九價(jià)HPV疫苗分別累計(jì)批簽發(fā)343萬(wàn)支、10.6萬(wàn)支，供應(yīng)量增長(zhǎng)較快；五價(jià)輪狀病毒疫苗也已在各地陸續(xù)中標(biāo)，將于四季度正式開始銷售。
海普瑞、博濟(jì)醫(yī)藥、美年健康、輔仁藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、魯抗醫(yī)藥、圣濟(jì)堂、新和成等80家公司的中報(bào)凈利增速高于收入增速。其中，海普瑞實(shí)現(xiàn)收入20.04億元，同比增長(zhǎng) 90.88%；凈利潤(rùn)2.19億元，同比增長(zhǎng)5602%；輔仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入31.09億元，增長(zhǎng)14.40%；凈利潤(rùn)4.51億元，增長(zhǎng)4508%。
但也有部分醫(yī)藥公司中報(bào)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)新健康、海特生物、健民集團(tuán)、莎普愛思、萊茵生物等30家公司的收入和凈利均為負(fù)增長(zhǎng)。其中，國(guó)新健康收入和凈利分別負(fù)增長(zhǎng)72.53%、25.88%；海特生物收入和凈利分別負(fù)增長(zhǎng)30.89%、59.24%；凈利負(fù)增長(zhǎng)比例最高的為海正藥業(yè)，為負(fù)8531.34%。不過(guò)，負(fù)增長(zhǎng)公司占醫(yī)療行業(yè)的比重在10%多一點(diǎn)，并不影響行業(yè)整體的穩(wěn)健成長(zhǎng)。
凈利潤(rùn)前20名最少賺6.4億
今年上半年獲利最多的前20家公司中，凈利最少的也至少在6.4億元。最能賺錢的白云山實(shí)現(xiàn)凈利26.19億元；其次，新和成凈利20.59億元；排名第三的恒瑞醫(yī)藥凈利19.10億元；第四的云南白藥凈利16.33億元；第五的復(fù)星醫(yī)藥凈利15.60億元。
白云山對(duì)原持有的廣藥醫(yī)藥的50%股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生8.3億元的投資收益，以及參股的一心堂7.4%股權(quán)公允價(jià)值增加2.6億元，實(shí)際扣非后凈利潤(rùn)15.4億元。
新和成收入和利潤(rùn)主要系第一季度維生素產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲，二季度環(huán)比下降。二季度營(yíng)收和利潤(rùn)環(huán)比下滑主要系公司維生素A產(chǎn)品由于價(jià)格波動(dòng)較大，前期高價(jià)訂單執(zhí)行率低，銷量下滑所致。目前維生素A價(jià)格趨于穩(wěn)定，銷量逐步恢復(fù)正常。
扣非后最能賺錢的公司非恒瑞醫(yī)藥莫屬，2018年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.61億元，同比增長(zhǎng)22.32%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)18.28億元，同比增長(zhǎng)18.10%。公司的腫瘤管線核心品種阿帕替尼自納入國(guó)家醫(yī)保后“以價(jià)換量”效果明顯，銷售額同比增長(zhǎng)64%；碘克沙醇持續(xù)帶動(dòng)造影劑板塊保持高速增長(zhǎng)；麻醉板塊方面，右美托咪定、阿曲庫(kù)銨等也保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司上半年累計(jì)投入研發(fā)資金9.95億元，比上年同期增長(zhǎng)27.26%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到12.82%。
研發(fā)管線方面，恒瑞醫(yī)藥重磅品種硫培非格司亭（19K）于上半年獲批上市，作為中國(guó)首個(gè)獲得優(yōu)效結(jié)果的長(zhǎng)效G-CSF制劑，預(yù)計(jì)未來(lái)銷售峰值有望超過(guò)10億元。國(guó)家藥監(jiān)局信息顯示，公司另一重磅品種吡咯替尼已經(jīng)審評(píng)完畢，預(yù)計(jì)不久將獲批上市，作為療效顯著優(yōu)于同類拉帕替尼的潛在best-in-class品種，預(yù)計(jì)也是一個(gè)重磅品種。此外，公司多個(gè)注射液在一致性評(píng)價(jià)中。
復(fù)星醫(yī)藥2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.59億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.97%；凈利潤(rùn)12億元，負(fù)增長(zhǎng)5.32%。目前，復(fù)星醫(yī)藥已形成國(guó)際化的研發(fā)布局和較強(qiáng)的研發(fā)能力，在中國(guó)、美國(guó)、印度等地建立了高效的國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成全球聯(lián)動(dòng)的研發(fā)體系；并通過(guò)多元化合作方式，銜接全球前沿創(chuàng)新技術(shù)，推動(dòng)前沿產(chǎn)品的全球開發(fā)和轉(zhuǎn)化落地。
截至2018年6月30日，復(fù)星醫(yī)藥在研新藥、仿制藥、生物類似藥及一致性評(píng)價(jià)等項(xiàng)目240項(xiàng)。利妥昔單抗注射液（用于非霍奇金淋巴瘤治療）已報(bào)新藥上市申請(qǐng)并納入優(yōu)先審評(píng)程序藥品注冊(cè)申請(qǐng)名單，有望率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)單抗生物類似藥零的突破。在小分子創(chuàng)新藥領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥首個(gè)實(shí)現(xiàn)中美雙報(bào)的小分子化學(xué)創(chuàng)新藥FN-1501注射劑已分別在美國(guó)和澳大利亞開展臨床試驗(yàn)。同時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥積極推進(jìn)仿制藥“一致性評(píng)價(jià)”，持續(xù)完善“仿創(chuàng)結(jié)合”的藥品研發(fā)體系。
23家公司研發(fā)投入占比超10%
今年上半年的一個(gè)可喜變化是，醫(yī)療行業(yè)加大了研發(fā)投入，總計(jì)有23家公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的10%以上。復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入金額最大，達(dá)11.88億元，同比增長(zhǎng)89.82%；排名第二的恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入9.95億元，占營(yíng)業(yè)收入的13%；貝達(dá)藥業(yè)、沃森生物、廣生堂、通化東寶、九安醫(yī)療、普利制藥研發(fā)投入占收入21%以上。其中，貝達(dá)藥業(yè)研發(fā)投入占收入之比達(dá)46%。
除了幾大藥企外，通化東寶是上半年研發(fā)投入比例較大的公司之一，共投入了3.8億元，同比增長(zhǎng)30.78%。公司致力于提供多樣化糖尿病治療藥物，不斷推進(jìn)研發(fā)進(jìn)程：重磅的三代甘精胰島素生產(chǎn)審評(píng)正在補(bǔ)充材料，近期將會(huì)進(jìn)行臨床數(shù)據(jù)核查。其他的類似物中門冬胰島素處于結(jié)題和蓋章階段，完成即進(jìn)行報(bào)產(chǎn)；門冬30已進(jìn)入Ⅲ期臨床研究階段，后續(xù)將迎來(lái)入組，門冬50臨床研究正在進(jìn)行中；地特胰島素和地特胰島素注射液現(xiàn)處于臨床試驗(yàn)籌備階段；賴脯胰島素系列已提交臨床申請(qǐng)審評(píng)階段；和法國(guó)Adocia公司合作引進(jìn)的超速效型胰島素類似物（BC Lispro）和胰島素基礎(chǔ)餐時(shí)組合（BC Combo）目前正在進(jìn)行多批次的工藝和分析方法的重復(fù)試驗(yàn)，同時(shí)根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的法規(guī)進(jìn)行動(dòng)物體內(nèi)實(shí)驗(yàn)的方案設(shè)計(jì)，研究工作積極有序推進(jìn)。重點(diǎn)品種利拉魯肽注射液處于申報(bào)臨床受理階段，度拉糖肽計(jì)劃年底前申報(bào)臨床，公司在糖尿病藥物領(lǐng)域的研發(fā)布局持續(xù)向前推進(jìn)。
7家公司銷售費(fèi)用
占比超60%
銷售費(fèi)用是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，有48家公司的銷售費(fèi)用占到銷售收入40%以上，其中，占60%以上的有7家，分別是國(guó)農(nóng)科技（75.44%）、龍津藥業(yè)（73.61%）、靈康藥業(yè)（71.98%）、大理藥業(yè)（67.82%）、哈三聯(lián)（65.28%）、海特生物（62.23%）、海辰藥業(yè)（61.18%）。
在銷售費(fèi)用高的公司中，中成藥企業(yè)占比較高，銷售費(fèi)用占收入50%以上公司中，多為這類公司，如步長(zhǎng)制藥、中恒集團(tuán)、上海凱寶、雙成藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)等。國(guó)家對(duì)醫(yī)藥購(gòu)銷領(lǐng)域的治理可能會(huì)對(duì)這類企業(yè)的銷售帶來(lái)影響。
不過(guò)，從行業(yè)整體來(lái)看，隨著醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng)，企業(yè)研發(fā)投入加大、儲(chǔ)備品種增多，以及新藥審批和一致性評(píng)價(jià)速度加快，醫(yī)療行業(yè)后勁是值得期待的。
