2018年已過半，醫(yī)藥上市公司的并購“高燒不退”。根據21世紀經濟報道顯示，2018年1月1日至2018年6月29日，在醫(yī)藥健康上市公司中，共發(fā)生140起并購事件，總金額數(shù)百億元，涉及生物藥企、醫(yī)療服務機構、零售藥店等各個領域。
其中，涉及醫(yī)院的公開并購達到14起，總金額達65.47億元，涉及馬鞍山市中心醫(yī)院、禪城醫(yī)院、七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、白水濟民醫(yī)院、六盤水安居醫(yī)院等眾多醫(yī)療機構。
注：數(shù)據來源于各上市公司公告，供參考。
▍藥企頻頻并購醫(yī)療機構為哪般？
通過上表可以看出，醫(yī)院并購發(fā)起方多為藥企。
從藥企角度來看，并購醫(yī)院一是想打造醫(yī)藥、診療、研發(fā)的閉環(huán)生態(tài)。藥企并購醫(yī)院是希望進入終端，掌握一些醫(yī)院資源。
其中，有藥企并購和自己產品相關的?？漆t(yī)院：如作為主營兒童藥生產的企業(yè)，康芝藥業(yè)收購的云南九洲醫(yī)院和萬家婦產醫(yī)院均與兒童有關?？抵ニ帢I(yè)表示，九洲醫(yī)院和萬家醫(yī)院均是具輔助生殖（試管嬰兒）資質的民營醫(yī)院，此次收購是公司踐行“兒童大健康”戰(zhàn)略的具體舉措。又如通化金馬也在上述并購中提到，借助并購醫(yī)療服務機構可以向產業(yè)下游延伸，在研發(fā)、生產和銷售藥品的基礎上，公司業(yè)務拓展到下游的綜合性醫(yī)療服務領域。一方面可以降低一部分產品營銷成本，另一方面則可以貫通上下游，完善醫(yī)療產業(yè)鏈。
另一方面，是藥企出于現(xiàn)金流的考慮。上市公司作為公眾公司需要不斷保持業(yè)績增長才能獲得投資者的青睞。
因此，需要不斷尋找新的利潤增長點。而醫(yī)院與醫(yī)療服務是與醫(yī)藥企業(yè)最為相關的上下游關系，且大多數(shù)醫(yī)院具有較為穩(wěn)定和可觀的現(xiàn)金流，一些上市藥企以期通過并購增厚企業(yè)業(yè)績。因此，不少上市藥企紛紛成立向醫(yī)院伸出了橄欖枝。
也因此，不少藥企的醫(yī)療服務收入成為企業(yè)收入的重要組成部分，甚至有的藥企的醫(yī)院/醫(yī)療服務的收入已經成為企業(yè)的主要來源之一。
恒康醫(yī)療、達安基因、信邦制藥和金陵藥業(yè)這些企業(yè)的醫(yī)療收入占企業(yè)的營業(yè)收入的20%以上。
其中恒康醫(yī)療曾經是我國中成藥行業(yè)的著名企業(yè)，憑獨一味系列產品在中成藥行業(yè)占得一席之地，目前則醫(yī)療服務的收入已經貢獻企業(yè)90%的收入，已經發(fā)展成為醫(yī)療服務集團性企業(yè)。
此外，還有達安基因、金陵藥業(yè)等企業(yè)的醫(yī)療服務收入占企業(yè)收入的比例也在10%以上。具體情況如下表：
注：數(shù)據來源于各公司上市年報，供參考。以2017年醫(yī)療服務收入占企業(yè)營業(yè)收入的比例排序。達安基因醫(yī)療服務收入包含少部分醫(yī)療檢測服務收入，無法剔除。數(shù)據資料供參考。
從大的環(huán)境來看，也是國家政策導向的要求。根據2015年8月，中共中央、國務院印發(fā)《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》的文件首次，要采取分離移交、重組改制、關閉撤銷等方式，剝離國有企業(yè)職工家屬區(qū)“三供一業(yè)”和所辦醫(yī)院、學校、社區(qū)等公共服務機構。國有企業(yè)醫(yī)院也是剝離的重要對象。
2016年，國務院印發(fā)《加快剝離國有企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》（國發(fā)2016（19）號），明確2018年年底前完成企業(yè)辦醫(yī)療、教育機構的移交改制或集中管理工作。第一次明確了國有企業(yè)醫(yī)療機構剝離的時間表。
倒計時六個月，2000家醫(yī)院待接盤。
▍國企醫(yī)院改革路徑選擇
企業(yè)醫(yī)院已經形成了穩(wěn)定的消費群體，公立醫(yī)院作為非營利性機構，變現(xiàn)存在困難，民營醫(yī)院數(shù)量增長速度雖快，但是也存在不少問題。
根據2017年8月六部門聯(lián)合印發(fā)《關于國有企業(yè)辦教育醫(yī)療機構深化改革的指導意見》（下簡稱《指導意見》）提出了四種“出路”，即鼓勵移交地方管理、有序實施關閉撤銷、積極開展資源整合和規(guī)范推進重組改制。
注：引自《國企醫(yī)院改革倒計時，看這家大醫(yī)院如何艱難轉型！》一文，供參考。
有不少專家、學者均認為有序推進資源整合和規(guī)范推進重組改制是目前而言最可推行的兩大方式之一。
原華中科技大學同濟醫(yī)學院醫(yī)藥衛(wèi)生管理學院原院長張亮教授表示，剝離企業(yè)醫(yī)院是歷史發(fā)展的必然。但國企醫(yī)院情況復雜，改制模式不能一概而論，需根據自身情況制定改制方案；大型企業(yè)的所有醫(yī)院可形成統(tǒng)一的改制方案，引入戰(zhàn)略合作者，形成醫(yī)院集團；隨著時間的推移，整體劃撥、混合所有制改革將成為主流改制模式，部分中小醫(yī)院可采取資產拍賣、員工持股等方式；改制后的醫(yī)院既可以沿用非營利性，也可以改制為營利性。其商業(yè)邏輯與盈利模式不同。
▍藥企并購醫(yī)院好時代來了，有2000家待接盤
2018年3月，國資委、發(fā)改委、財政部下發(fā)《關于進一步推進國有企業(yè)獨立工礦區(qū)剝離辦社會職能有關事項的通知》（簡稱“8號文”）中明確提出，大型獨立工礦區(qū)企業(yè)辦醫(yī)療機構應盡可能移交地方政府、專業(yè)化機構或企業(yè)管理，不具備市場競爭力的應予以撤并，從2019年起不得以任何方式向醫(yī)療機構提供補貼。這等于對于之前不少處于觀望階段的國有企業(yè)醫(yī)療機構下了最后“通牒”。
國家衛(wèi)健委體改司副司長莊寧認為，國有醫(yī)院改制，應注意與現(xiàn)有公立醫(yī)院的差別化發(fā)展，醫(yī)療機構的發(fā)展模式亟待轉型，急需能夠提供預防、醫(yī)療、康復、醫(yī)養(yǎng)、護理等連續(xù)、無縫銜接服務模式的醫(yī)療機構或醫(yī)聯(lián)體。而作為與醫(yī)療機構關系最為密切的醫(yī)藥企業(yè)，是上下游的關系，醫(yī)藥企業(yè)通過選擇合適的國有企業(yè)待剝離的醫(yī)院可以延伸企業(yè)的產業(yè)鏈，便于企業(yè)發(fā)生協(xié)同效應，提高企業(yè)的競爭力。同時，我國廣大的中藥企業(yè)群體在醫(yī)養(yǎng)、康復方面具有較為明顯的優(yōu)勢。
此外，根據多項公開資料顯示，目前至少還有2000家國企醫(yī)院需要在今年底前完成剝離工作。據此估算，在余下不足200天內，平均每天約有10家左右醫(yī)院需要剝離?？梢姡谖磥戆肽晁幤罂梢圆①彽臉说谋姸?，藥企可以選擇的標的眾多，能夠從中選擇優(yōu)質的、可與本企業(yè)發(fā)生良好協(xié)同關系的標的。
藥企并購的好時代來了！
