綜合毛利率一度趕超貴州茅臺，單品毛利率更是趕超“國產偉哥“。醫(yī)美行業(yè)的器械產品暴利吸睛。
單品毛利率高達98%，一本萬利
玻尿酸，已然成為醫(yī)療器械市場的一個新的增長點：成本低、利潤高、需求擴大。這些都從一家要登陸A股創(chuàng)業(yè)板的公司展露出來。
愛美客技術發(fā)展股份有限公司，一家從事生物醫(yī)用材料的研發(fā)、生產和銷售的醫(yī)療器械公司，在去年IPO申請后，近日得到證監(jiān)會的反饋意見，一些列需要說明的問題，直指醫(yī)美產品背后的高毛利以及其可持續(xù)性。
愛美客披露的招股書顯示，這是一家國內醫(yī)用軟組織修復材料領域的領先企業(yè)，其研發(fā)的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，屬于Ⅲ類醫(yī)療器械，主要面向醫(yī)療美容市場。并且，這家公司是第一家取得相關產品醫(yī)療器械注冊證書的國內企業(yè)。
2016年度，三款主營的三類醫(yī)療器械產品醫(yī)用羥丙基甲基纖維素一透明質酸鈉溶液（逸美）、醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的透明質酸鈉一羥丙基甲基纖維素凝膠（寶尼達）、注射用修飾透明質酸鈉凝膠（愛芙菜）占據(jù)年度營收的98%以上。而這三款產品都是俗稱的“玻尿酸”。
其產品主要面向醫(yī)療機構的整形外科、美容外科、皮膚科等科室，客戶以非公立醫(yī)療機構為主。最終客戶涵蓋大型連鎖非公立醫(yī)療機構和西京醫(yī)院、中國醫(yī)學科學院整形外科醫(yī)院、中日友好醫(yī)院等三甲公立醫(yī)院。
愛美客采取直銷和經銷相結合的銷售方式，直銷為主，經銷為輔。對非公立醫(yī)療機構，其通過拜訪客戶、召開產品發(fā)布會、學術會議等方式開拓客戶，與客戶直接簽訂銷售合同，與客戶建立合作關系。2015年、2016年，其直銷模式營收占比超過全年營收的85%。
2014年至2016年，愛美客綜合毛利率分別為93.73%、91.31%和87.19%。
而2014年至2016年，貴州茅臺銷售毛利率分別達到92.59%、92.23%和91.23%。也就是說，2014年，愛美客的綜合毛利率超過啦貴州茅臺，令人驚嘆。
2016年，愛美客單品“寶尼達”毛利率達到98.23%。同樣做個對比，被稱為國產偉哥的白云山“金戈”，2016年的單品利潤率為92%。
這樣的高毛利，估計會讓茅臺和金戈都自嘆不如。
此外，愛美客招股書還顯示，上述三單品的平均售價分別為2530.37元/支、931.76元/支和368.01元/支。以此推算，其三款產品的平均成本分別為44.79元/支、113.67元/支和51.67元/支。
面對成本和毛利數(shù)據(jù)，投資時報曾援引業(yè)內人士的說法稱，如此高的數(shù)據(jù)說明了兩點：一，玻尿酸行業(yè)暴利之高；二，產品成本極低。
“顏值”健康生意
有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國已成為最在乎顏值的國家，尤其是對女性而言。更有預測指出，2019年醫(yī)美市場將達到8000億元規(guī)模，中國女性每月用于整形美容的消費已高出全球平均水平的兩倍。
在此背景下，早已有政策驅動以及資本涌入。
《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》里提到，要加快醫(yī)療器械轉型升級，提高具有自主知識產權的醫(yī)學診療設備、醫(yī)用材料的國際競爭力。
2016年11月29日，國務院印發(fā)了《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出加快組織器官修復和替代材料及植介入醫(yī)療器械產品創(chuàng)新和產業(yè)化。
2017年1月25日，國家發(fā)改委公布的《戰(zhàn)略性新新興產業(yè)重點產品和服務指導
目錄》（2016版），將“植介入生物醫(yī)用材料及服務”列為戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點產品和服務。
2017年6月7日，科技部、衛(wèi)計委等6部位印發(fā)的《“十三五”衛(wèi)生與健康科技創(chuàng)新專項規(guī)劃》也提出，在醫(yī)療器械研發(fā)方面，重點發(fā)展新型生物醫(yī)用材料等、體外診斷技術與產品、家庭醫(yī)療檢測和健康裝備等產品。
投資時報報道顯示，從2015年以來，大量資本紛紛涌入且逐漸布局該領域。其中，紅杉資本、經緯、IDG投資擁有強大引流功能的醫(yī)美APP，恒大蘇寧、朗姿股份及華邦制藥等產業(yè)資本則布局醫(yī)療機構。
如此一來，這個單一市場則會出現(xiàn)毛利率下降的風險。
正如愛美客在招股書中所說，生物醫(yī)用材料生產企業(yè)的毛利率較高，可能會吸引更多資金的流入，加劇行業(yè)競爭。在技術進步、市場競爭加劇等因素的影響下，行業(yè)平均毛利率可能會有所下降。
國內外產品9：4，卻依然被動
實際上，國家藥監(jiān)局規(guī)定，醫(yī)學整容中所使用的透明質酸產品需按照醫(yī)療器械進行管理生產，經營此類產品須取得相關資質，而且獲得認證的時間周期相對較長，一般需要2-3年。
截至2017年8月，國家藥監(jiān)局只批準了13種玻尿酸產品。其中國外產品有瑞藍2號、伊婉、艾莉薇、喬亞登4種，而國內產品有潤·百顏、海薇、舒顏、逸美、寶尼達、愛芙萊、法思麗、欣菲聆、膚美登9種。
其中，兩款產品來自韓國，艾莉薇和伊婉。YVOIRE（伊婉）則來自于韓國LG集團旗下公司LG Life Sciences，Ltd.，其產3品涵蓋藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)學美容、疫苗、診斷試劑和保健六大類。
瑞藍2號是雀巢公司與歐菜雅公司投資的一家生物技術醫(yī)療器械企業(yè)。致力于研發(fā)、生產和銷售用于美容整形領域以及醫(yī)療領域的產品。
喬亞登則是全球醫(yī)藥行業(yè)50強企業(yè)、紐交所上市公司美國Allergan公司的產品。
Allergan致力于研發(fā)、生產和銷售藥品、醫(yī)療器械以及生物制劑等。
另外9款產品則來自于國內一些企業(yè)，包括臺灣上市公司雙美生物。
比例雖然是9：4，但產品市場依然被上述國外公司巨頭把持，愛美客均將其列入競爭對手之列。國內的醫(yī)用生物材料行業(yè)與規(guī)模龐大的外企相比，規(guī)模資金實力小，品牌影響力弱。
實際上，自2014 年起，玻尿酸市場開始在中國快速擴張，由于行業(yè)生產企業(yè)技術、資金門檻高，研發(fā)、資格審批不可控等導致行業(yè)企業(yè)數(shù)量有限，也形成了行業(yè)天然護城河，還可謂是藍海市場。
而對于已經入的企業(yè)來說，只有不斷進行技術創(chuàng)新，生產出市場需求的產品，才能持續(xù)保持較高的利潤水平。
