2017年的國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)戲有點(diǎn)多，ST生化股權(quán)收購(gòu)一事炒得轟轟烈烈，上海萊士母公司科瑞集團(tuán)97億元收購(gòu)Biotest成為2017年國(guó)內(nèi)金額最高的并購(gòu)案，再有衛(wèi)光生物成功過(guò)會(huì)、天壇生物收購(gòu)中生生物血液制品資產(chǎn)、上海萊士炒股血虧等諸多大事引起行業(yè)關(guān)注。下面，新康界將對(duì)國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)幾家主要上市公司進(jìn)行分析，看看這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀、幾大上市公司表現(xiàn)以及其未來(lái)趨勢(shì)。
國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)現(xiàn)狀
由于政府政策影響，我國(guó)血制品行業(yè)呈現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立、封閉、高度集中且供不應(yīng)求的狀態(tài)。常年未有新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入、高度監(jiān)管篩選淘汰掉一批沒(méi)有實(shí)力的小企業(yè)，再限制住部分品種單一的中小企業(yè)擴(kuò)張后，種種向綜合實(shí)力強(qiáng)、品種類別多樣的龍頭企業(yè)傾斜的政策發(fā)布，使得我國(guó)血制品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已呈現(xiàn)明顯“寡頭壟斷，強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，2010-2017年，我國(guó)血制品行業(yè)銷售毛利率在60%以上，凈利率約為30%。2017年我國(guó)血制品行業(yè)總營(yíng)業(yè)收入為70.65億元，同比增長(zhǎng)22.34%；營(yíng)業(yè)成本為27.23億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為26.15億元?？梢?jiàn)我國(guó)血制品行業(yè)體量大，增速塊，呈欣欣向榮增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
但是，這個(gè)黃金行業(yè)卻已明顯形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局。據(jù)有關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)實(shí)際血漿需求量超過(guò)14,000噸，2017年國(guó)內(nèi)總體采漿量達(dá)8,000多噸，產(chǎn)品供需仍存在較大的差距。其中，天壇生物、上海萊士、華蘭生物、泰邦生物四家集團(tuán)公司占據(jù)行業(yè)總采漿量的近60%。這也使得各家競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)明顯，誰(shuí)能掌握擴(kuò)張得更快，掌握更多采漿量，擁有更多產(chǎn)品線，誰(shuí)就能贏。
國(guó)內(nèi)七家血制品上市公司對(duì)比
目前，我國(guó)血制品行業(yè)的上市企業(yè)主要有華蘭生物、上海萊士、天壇生物、泰邦生物、博雅生物、衛(wèi)光生物和ST生化七家。下面，新康界將就各家能力進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋纯茨募腋純?yōu)勢(shì)。
收入能力對(duì)比
對(duì)比幾家血液制品上市公司，可以看出在營(yíng)收上，泰邦生物、天壇生物、上海萊士以及華蘭生物四家?guī)缀醪Ⅰ{齊驅(qū)。這是由于這四家企業(yè)規(guī)模最大，血站及銷售鋪開(kāi)面相對(duì)更廣，所以營(yíng)業(yè)收入也會(huì)相對(duì)較高。近三年，華蘭生物和博雅生物在2017年有大幅增長(zhǎng)，華蘭生物是由于疫苗市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖影響，其2017年疫苗制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.81億元，同比增加157.88%，毛利率為69.53%，同比增加16.73%；博雅生物則是由于其在保持血制品主業(yè)保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，非血制品業(yè)務(wù)也有高增長(zhǎng)表現(xiàn)，如復(fù)方骨肽實(shí)現(xiàn)收入1.5億，同比增長(zhǎng)130%。上海萊士與天壇生物2017年?duì)I業(yè)收入有較大下跌，上海萊士是由于其全資子公司鄭州萊士為擴(kuò)大產(chǎn)能，于2017年年中停產(chǎn)，對(duì)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行技術(shù)改造，影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)；2017年醫(yī)藥行業(yè)實(shí)施“兩票制”，“兩票制”的推進(jìn)短期內(nèi)對(duì)營(yíng)業(yè)收入有一定的影響。而天壇生物主要為轉(zhuǎn)讓子公司北生研和長(zhǎng)春祈健股權(quán)，導(dǎo)致預(yù)防制品銷售收入下降所致。
七家血制品企業(yè)營(yíng)業(yè)收入對(duì)比（單位：億元）
凈利潤(rùn)對(duì)比
在凈利潤(rùn)上，天壇生物2017年增長(zhǎng)快速，這是由于其轉(zhuǎn)讓持有的北京北生研生物制品有限公司100%股權(quán)和長(zhǎng)春祈健生物制品有限公司51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)75,844萬(wàn)元的投資收益（稅后）。而有收益自然也有虧損，上海萊士?jī)衾麧?rùn)陡降，主要是因?yàn)槌垂墒?，一度被封為A股醫(yī)藥“股神”的上海萊士，2017年由于萬(wàn)豐奧威和興源環(huán)境股價(jià)兇猛下跌，凈利潤(rùn)虧損近9億元，并且其全資子公司鄭州萊士年中停產(chǎn)升級(jí)改造，導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受到影響，去年上海萊士血液制品收入19.15 億元，同比下降近15%。炒股巨虧，主業(yè)承壓，上海萊士也許很難再回千億市值行列了。
七家血制品企業(yè)凈利潤(rùn)對(duì)比（單位：億元）
血漿獲取能力和產(chǎn)品線豐富情況
漿站數(shù)量和血漿采集量是血液制品公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，采漿量的高速增長(zhǎng)為公司血液制品業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。雖然各家在年報(bào)中并未提及采漿量具體噸數(shù)，但從各方面資料來(lái)看，2017年國(guó)內(nèi)采漿量靠前的企業(yè)依然是華蘭生物、上海萊士、泰邦生物、天壇生物四家，華蘭生物2017年采漿量為1400噸，為國(guó)內(nèi)血制品行業(yè)中血漿獲取能力最高的企業(yè)。產(chǎn)品線方面，目前僅華蘭生物和上海萊士具備國(guó)內(nèi)最全的產(chǎn)品分離能力，天壇生物資產(chǎn)重組，收購(gòu)成都蓉生之后，其血漿利用率和血漿獲取能力也有望進(jìn)一步提升。
“量”的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的競(jìng)爭(zhēng)
近年來(lái)，雖然我國(guó)血液制品批簽發(fā)總量依然保持穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，但從增長(zhǎng)速度來(lái)看，我國(guó)血制品行業(yè)在經(jīng)過(guò)2016年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，未來(lái)增長(zhǎng)速度將有所放緩。從細(xì)分種類來(lái)看，大品種白蛋白和靜丙增速放緩，特免中需求較好的狂免和破免實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)，產(chǎn)值較高的凝血因子類產(chǎn)品中PCC 和八因子實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。所以，產(chǎn)品線豐富、采漿量靠前的龍頭企業(yè)將占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。未來(lái)幾年，血制品行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢(shì)還將繼續(xù)保持下去。目前，天壇生物、上海萊士、華蘭生物、泰邦生物四家集團(tuán)公司已占據(jù)血制品行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，但這四家未來(lái)地位也許大有改變，天壇生物不斷整合中生資產(chǎn)后，血制品實(shí)力將大大增長(zhǎng)；上海萊士受炒股失利影響整個(gè)投資界對(duì)其評(píng)價(jià)，2018年表現(xiàn)堪憂。
未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)供需矛盾逐步緩解，血制品這個(gè)黃金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，將從“量”的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的競(jìng)爭(zhēng)。
