近三年來，中國企業(yè)在包括生物制藥和醫(yī)療器械領域在內(nèi)的醫(yī)藥領域的跨境并購數(shù)量不斷增多，2014年上半年的交易數(shù)量還在133起，到了2016年上半年、2017年上半年則分為別為2904起和4253起。
在跨境并購持續(xù)降溫的同時，中國投資者正不斷加碼在“一帶一路”沿線的投資，大健康產(chǎn)業(yè)則是其中的重要一環(huán)。
并購市場資訊（Mergermarket）報告顯示，自2013年以來，中企在“一帶一路”沿線并購的規(guī)模逐年上升，截至2017年11月底已達379億美元，而2016年全年僅為257億美元?？缇巢①復顿Y服務平臺易界的報告則顯示，在今年前三季度的中企跨境并購案例當中，醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購熱點行業(yè)。
“民營企業(yè)主導了海外醫(yī)藥并購市場，在過去三年里交易總額達到了國有企業(yè)的21倍左右?！逼杖A永道“一帶一路”主管合伙人黃耀和表示。
黃耀和告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，中國企業(yè)在大健康領域?qū)ν馔顿Y時有兩個方向，一個是收購高精尖技術，向中國甚至世界推廣；一個則是用中醫(yī)藥進軍當?shù)厥袌龊笙蛑苓厰U散。而在國家大力發(fā)展中醫(yī)藥旅游、讓中醫(yī)藥走出去的背景下，中醫(yī)藥業(yè)正在借力“一帶一路”倡議走出去。
健康并購量價齊升
根據(jù)湯姆路 透的數(shù)據(jù)，近三年來，中國企業(yè)在包括生物制藥和醫(yī)療器械領域在內(nèi)的醫(yī)藥領域的跨境并購數(shù)量不斷增多，2014年上半年的交易數(shù)量還在133起，到了2016年上半年、2017年上半年則分別為2904起和4253起。
“在這些并購中，戰(zhàn)略業(yè)務并購為主力?！逼杖A永道中國醫(yī)療行業(yè)咨詢服務合伙人刑立萍表示，尤其是自2016年下半年來更是呈明顯井噴的狀態(tài)。
在2016年下半年的合計2117起交易中，1506起交易為戰(zhàn)略業(yè)務并購，占總交易數(shù)量的71.14%，而在2017年上半年的4253起交易中，2577起為戰(zhàn)略業(yè)務并購，環(huán)比增長71.12%。從金額來看，在2015年下半年戰(zhàn)略業(yè)務并購涉及醫(yī)藥領域的交易金額還只有3.33億美元，到2017年上半年已達25.77億美元。
這些企業(yè)希望將海外的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源及業(yè)務模式引進國內(nèi)，加速其國內(nèi)醫(yī)療健康業(yè)務戰(zhàn)略布局，同時將收購標的作為開拓海外市場的平臺。刑立萍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這也是很多中國公司并購時選擇戰(zhàn)略業(yè)務并購的原因，最終將被并購的公司納入現(xiàn)有經(jīng)營范圍之內(nèi)。
此外，湯姆路透數(shù)據(jù)顯示，2016年下半年生物制藥領域交易金額為19.30億美元，2017年上半年已增長至40.87億美元，而同時間內(nèi)醫(yī)療器械領域的交易分別為1.88億美元、1.66億美元。
刑立萍指出，很多醫(yī)療器械領域的公司為初創(chuàng)企業(yè)，這使得這類企業(yè)的并購價格會相對較低。
而生物制藥領域的技術、產(chǎn)品相對比較成熟，交易金額也會高于醫(yī)療器械領域的初創(chuàng)企業(yè)。年利達律師事務所中國區(qū)管理合伙人方健向21世紀經(jīng)濟報道記者分析道，從技術或產(chǎn)品本身來看風險不大，從市場角度來看，這項成熟的技術或產(chǎn)品在其他市場中推出已多年，引入國內(nèi)也不存在很大的技術風險，“問題在于交易的金額會比較大，對于企業(yè)而言是否有足夠的金融實力來支撐、以及推進后續(xù)開發(fā)等，這是這類并購的風險所在”。
而自2015年以來，中國藥監(jiān)會及監(jiān)管部門都加快了改革的步伐，政策利好加上資本驅(qū)動，使得大量風險資本進入了健康行業(yè)。元明資本創(chuàng)始合伙人田源在2017瑞信中國投資論壇上表示，未來這一趨勢還會繼續(xù)保持。
但中國醫(yī)療行業(yè)投資的火熱也讓中國健康產(chǎn)業(yè)的并購交易價格大幅度增加。有醫(yī)療行業(yè)投資者向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“很多私有公司的估值被炒成了天價，而國外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司的價格卻還不算高”，國內(nèi)標的的不合理性讓他們加快步伐尋找海外估值合理的收購標的。
在剛剛完成對印度制藥企業(yè)GlandPharma的收購后，復星醫(yī)藥（600196）董事長陳啟宇也在一個投資會上表示，在收購GlandPharma時，交易剛剛公布便有分析師質(zhì)疑，“為什么買它，還這么貴”。
GlandPharma主要從事注射劑藥品的生產(chǎn)制造業(yè)務，是印度第一家獲得美國FDA批準的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規(guī)市場的GMP認證，業(yè)務收入也主要來自于美國和歐洲。在陳啟宇看來，“這家公司在北美市場有很好的成長性，且能起到橋梁作用幫助復星醫(yī)藥國內(nèi)制藥進入國外市場。”
陳啟宇認為，在收購標的時看中的是標的未來的價值，復興從表面上看交易很頻繁，一直在收購，其實每一個標的的收購，都需要一個長期的戰(zhàn)略。
中國的生物制藥產(chǎn)業(yè)基礎薄弱，也讓中國企業(yè)更多地選擇在生物制藥產(chǎn)業(yè)，而不是在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)上進行海外投資交易。刑立萍告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“目前醫(yī)藥投資領域，更多的是中國的企業(yè)‘走出去’，而非將海外資源‘引進來’”，主要是中國醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)能力尚存在較大的提升空間。
中醫(yī)藥走出去
在方健看來，醫(yī)藥行業(yè)的收購，尤其是在高端技術領域的收購風險較大。
從律所最近的一些案例看，盡管相關技術在中國還是前沿技術，但對于國外而言，這些技術雖然不是夕陽，但也是“午后的太陽”，有可能還未產(chǎn)生預期的經(jīng)濟效益便被取代。
但刑立萍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“和零售業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)相比，我們認為大健康領域還是一個新興行業(yè)”，加上對“一帶一路”沿線投資有良好的政策基礎，預計中國企業(yè)出境開展醫(yī)藥領域投資交易的勢頭還將繼續(xù)增長。
與此同時，歐美國家及地區(qū)對海外投資者針對高科技等行業(yè)并購趨嚴的態(tài)勢，也讓投資者將更多的目光放在“一帶一路”倡議沿線。刑立萍認為，亞太地區(qū)更有希望成為中國投資者的新興投資目的地。
在黃耀和看來，中國企業(yè)在海外大健康領域的投資分為兩類，一是投向以色列、新加坡等國擁有尖端技術的企業(yè)，投資目的是希望將技術“拿過來”，向中國甚至是全世界推廣；另外一個方向則是投向哈薩克斯坦這樣的國家，然后通過傳統(tǒng)中醫(yī)藥向其周邊國家的市場進軍。
刑立萍指出，像哈薩克斯坦這樣的國家，70%以上的藥品都需要進口，藥品短缺已經(jīng)成為健康領域最突出的問題，當?shù)卣虼斯膭钺t(yī)藥發(fā)展，加上對足夠規(guī)模（2130萬美元起）的外商醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資進行稅費減免，促使中國企業(yè)紛紛開始布局。
另一方面，很多“一帶一路”沿線國家和地區(qū)有使用草藥的歷史。邢立萍介紹道，波蘭就擁有100多年的種植草藥的歷史，多達3000多個品種的草藥使得波蘭在中東歐草藥市場占有約50%的份額（約4億美元），而波蘭的草藥與中醫(yī)藥源高度相近，加上波蘭政府已經(jīng)把針灸術納入醫(yī)學體系之內(nèi)，使得中醫(yī)藥在波蘭市場有很大的市場。
“從全球來看，大家對天然的藥品接受度越來越高?！睆V藥集團總經(jīng)理李楚源在“21世紀海上絲綢之路”國際傳播論壇上對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，盡管中藥和植物藥有一定的差異，但是如果在文化理念，以及相關的法規(guī)、標準上和“一帶一路”沿線國家和地區(qū)達成一致，中醫(yī)藥便能夠成功走出去。
廣藥集團在“一帶一路”沿線開設了研究中心，并在氣候適宜的國家和地區(qū)開展中草藥的種植?！霸诩砥艺?、老撾等國家已經(jīng)開展了中醫(yī)藥的種植，像王老吉中的雞蛋花便有50%是在這些國家種植的，‘一帶一路’倡議也能夠帶動中醫(yī)藥的發(fā)展，帶動沿線國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！崩畛幢硎尽?
國家標準委也在近日發(fā)布的《標準聯(lián)通共建“一帶一路”行動計劃（2018-2020年）》中指出，未來三年，將推動中醫(yī)藥國際標準制修訂合作，加快藥材、藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械等方面國際標準研制，完善中醫(yī)藥國際標準體系。
同時，加快在海外推廣中醫(yī)藥標準，推動中醫(yī)疾病診斷、治療方法、質(zhì)量控制等技術，以及中藥材種子（種苗）、道地藥材、中藥材（植物藥）新品種評價、中醫(yī)技術操作規(guī)范標準走進沿線國家和地區(qū)。
